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标普报告认为部分中国民营房企自救能力堪忧

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发表于 2021-12-3 09:19:08 | 显示全部楼层 |阅读模式

标普:部分中国民营房企自救能力堪忧 极端情况下约50%清盘库存后仍难偿债

路透上海12月2日 - 标普信评周四发布报告认为,中国房地产行业整体具备自救能力,但容错空间较小;部分民营房企自救能力堪忧。极端情况下,约有50%的样本企业无法应对行业下行压力,清盘库存后仍无法归还全口径债务。

经过估算,全行业刚性负债合计约24万亿元人民币,全行业每年通过销售可实现的可控现金流入约为8万亿元;全行业销售产生的净现金流偿还全部债务的周期在三年左右,基本上与目前库存去化周期相仿。

不过标普信评认为,即便总量上行业自救能力尚可,但在销售规模下滑、利润空间收窄、资金周转效率下降等不利影响下,房企未必可以及时足额的完成库存去化满足偿付义务。此外,2022年上半年行业面临国内债券到期高峰,整体流动性压力较大,也将影响行业整体自救的形势。

其中58家民营样本房企可控现金流入对于利息的覆盖良好,这反映了在不出现本金周转困难的情况下,大部分企业正常的经营周转可以得到最底线的保持。即使在销售现金流萎缩15%-30%的压力情景下,大部分样本企业对于全口径利息和分红支出的覆盖也较好。以此看来,多数样本企业具备与金融机构商谈再融资并争取时间进行自救的基础。

但若进一步考虑短期债务的归还,在基础情景下约三分之一的样本企业的可控现金流入无法完全覆盖短期偿付义务;在压力情景下,可以偿付足额利息和短期债务的企业数量明显减少,分别仅有50%和30%的房企可以应对短期偿债压力,有一半样本企业恐难以应对短期偿债压力。

报告并称,在未来三年再融资无法正常开展的极端情况下,约有一半左右的样本企业可能无力自救。虽然行业面临压力,但仍有一些企业经营韧性较强。即使在销售现金流萎缩 30%的极端假设下,仍有近三成的样本企业保持了较为良好的全口径债务偿付能力。

标普信评认为,在危机并存的行业环境下,这些企业得益于过往的审慎经营,不仅可以应对当前的经营环境压力,还可以获得更好的发展和更广阔的市场空间。

调控政策主基调不变叠加信贷环境持续紧张,中国房价料加速降温。路透访问14家机构的预估中值显示,2021年中国住宅均价同比涨幅预计为2.6%,低于三个月前路透季度调查的预估中值3.5%。2022年房价将继续承压,高基数等影响下上半年同比料下跌1%。(完)
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